流动性期权

Barry A. Goss   和 J.M.E. Pennings*

目的：节约交易成本做为投资者普遍的愿望，在最近金融市场的剧烈波动而导致流动性成本增加的情况下，已经显得更为迫切。投资者希望在未来的某一日期进行一笔给定数额的交易，但是却担心交易的流动性成本可能过高或者其中的不确定性，在面对这一情况时，此投资计划可以提供相应的解决方案，一方面通过确保流动性成本不超过预设最大值的方式，另一方面也可以通过锁定流动性成本数额的方式来节省交易成本。

产品：本流动性期权投资建议以看跌期权或者看涨期权的形式出现，并且提供一个期货期权的实际案例来加以阐述。其核心理念可以扩展到现货资产或其它的期权合约。

潜在用户：预期对此投资计划的需求将来自那些关注流动性成本的投资者，包括：

• 即日交易员，他们的利润来自大额交易和小差价。
• 套期保值者，流动性风险是他们在期货和现货交易中所承受的全部风险中的一个重要部分。
• 大投资者，例如对冲基金和私募股权基金，他们担心大量的交易会导致流动性成本急剧增加。
• 投机者，他们对特定市场中流动性变化的尺度和数量有所预期。预料那些从流动性成本增加中获益的交易商，会卖出流动性期权。

优点：此研究计划具有如下优点：

• 在流动性成本不超出约定最大值的方式的情况下，降低期权买主所面临的不确定性。
• 卖方能够获得流动性市场收益连同期权金（如果没有行使权利），或者执行价连同期权金（如果行使权利）。如缺少本投资计划，可能会导致在第二次交易中蒙受损失。
• 对于交易所而言，由于流动性递增收益的影响，交易额的增加预料将能够减少流动性成本。

* B.A. Goss 先生是 期货市场研究联合有限公司 （墨尔本, 澳大利亚）总经理。 电子邮件：Barry.Goss@fmra.com.au 传真 61 3 9824 6467 (他曾经是澳大利亚莫纳什大学金融衍生物研究中心负责人, 经济学资深学者。 J.M.E. Pennings先生是荷兰Maastricht 大学金融和市场营销学教授，FS-Innovators, Maastricht 公司主席。电子邮件：pennings@fs-innovators.com  传真31 43 3500850。 此产品受美国SPERAŽ商标保护。